据中国旅游研究院研究测算，受新冠肺炎疫情影响，预计2020年一季度及全年，国内旅游人次将分别负增长56%和15.5%，全年同比减少9.32亿人次，国内旅游收入分别负增长69%和20.6%。
　　疫情对旅游消费需求来说是一个坎，并非彻底消灭需求，疫情一过，压抑的旅游消费热情将会爆发，人们迅速返回旅行和度假的状态之中。长期来看，旅游行业是一个蓬勃发展的行业，中国旅游行业市场规模从2014年的3.7万亿增长至2018年的6.0万亿，复合增长率为12.9%，线上旅游行业实现了32.5%的复合增长率。
　　不可否认，疫情会对旅游行业整体格局产生较大影响。一些重资产、现金储备不足、现金流不稳定的公司可能就此消失，而那些拥有稳健资产负债表的公司则可以抵御疫情风险，待疫情影响消除，有可能获得更大市场份额。作为投资者，别人恐惧时我贪婪，此时挖掘能在潮水褪去后真正闪亮的公司，显得尤为重要。今年年初上市，目前股价正处于地位的驴迹科技(01745.HK)，或许就是其中一匹黑马。
　　公开资料显示，驴迹科技成立于2013年12月，立足景区导览和全域导览两大核心战略，专注于导游软件、全域导览系统的研发以及旅游相关配套业务的发展，基于驴迹所构建的智慧旅游产业云脑，现已形成以在线电子导览和智慧管理服务系统为支撑的旅游生态圈，是全球知名的智慧旅游产业解决方案专家.。2020年1月17日，该公司成功登陆香港联合交易所主板。
　　该公司是国内前五大OTA平台之三的在线电子导览服务主要供应商，国内市场份额达到86.2%(以2018年交易额计)。截至2019年12月底，驴迹科技累计开发19493个在线电子导览，覆盖了中国258个5A级旅游景区和2097个4A级旅游景区。其中，5A级景区覆盖率达100%。
　　营收5.42亿!驴迹科技的收入源于哪些业务?
　　据相关行业报告，驴迹科技目前已占据整个在线电子导览市场份额的86.2%，处于绝对的领先地位。业务涵盖景区手绘地图、景点文字介绍以及语音讲解，此外公司也会应景区和政府办公室要求，提供内容定制服务。整个在线电子导览行业2018年的总市场规模为3.4亿元，预计2018至2023年复合增长率可以达到46.3%。行业保持高速增长的态势，让驴迹科技2019年业绩飘红，营收5.42亿，同比增长79.6%，净利1.61亿，同比增长61.1%，净利率和ROE为30%。
　　累计开发在线电子导览数近1.95万个，同比增长142%，同比增长22.7%，线下代理商数78个，同比增长11.4%。同时，截至2019年底，驴迹科技覆盖了全国11238个景区及海外7001个，包括中国的258个5A景区，2097个4A景区，覆盖中国5A级旅游景区总数的100%，公司景区覆盖率第一。
　　业务的快速增长，还得益于多方面的发力点。2019年驴迹科技来自OTA平台的业务增长81%，与OTA的合作稳步推进。更值得关注的是，2019年公司来自线下旅行社的收入增速达132%，主要是源于公司合作的线下旅行社数目增多。目前，驴迹科技已和与线下20多家旅行社已达成合作，这块将是驴迹科技未来重要增长点，疫情后有望带来巨大增长潜力，预计将贡献3亿每年的销售收入。
　　市场聚焦驴迹科技长期发展的稳定性
　　短期的高速增长可以从财报数据上得到验证，但增长是否能够持续，就考验驴迹商业模式长期的稳定性和可持续性了。驴迹科技通过加强研发实力，多渠道发力，打造未来多方面重要增长极，增长确定性得以保证，进一步巩固市场领先地位。
　　1、通过研发、技术方面的全面提升，建立内容的壁垒：
　　2018年驴迹科技的研发费用仅有16.3万，2019年增长到226.5万，说明公司正加强投入，提升技术实力，例如如今大热的VR旅游。VR项目目前已成行业热点，公司VR业务包括720全景、VR漫游视频、VR实景直播。目前驴迹科技已经和西江千户苗寨、桂林旅游学院等国内多家知名景区和机构建立了合作，且收到来自秦皇岛、敦煌等地的拍摄订单，VR项目毛利润高达50%，有望为公司带来热点及利润增长。
　　在内容形态上，公司会继续优化自己的产品，运用新技术，新增人性化功能，提升用户体验，使用户形成消费习惯，保证用户忠诚度，包括但不限于VR旅游、旅游直播，与声音内容创造领域的优势平台加强生态合作，为景区导览提供更丰富的语音讲解风格等等。
　　2、发力线下市场
　　数据显示，中国旅游市场12%是线上平台，88%来自直接线下，可见线下市场具有广阔的发展潜力。线下渠道多样，合作形态多种方式，竞争壁垒也更高。
　　①线下更广阔市场
　　目前驴迹科技已经和20多家地接旅行社达成合作，直接切入到线下更广阔的市场，有望带来3亿每年的销售收入。
　　②开拓新的合作方式
　　驴迹科技不满足于已有合作方式和渠道，不断创新性的开拓新的合作渠道与方式。一方面拓展异业合作，目前已和银行、航空公司、互联网企业等达成合作，另一方面直接和酒店、民宿等旅游相关产业展开合作，通过微信小程序等方式直接嵌入其场景。
　　③B端智慧旅游持续发力
　　驴迹科技在B端智慧旅游持续发力，加大和政府、景区的合作力度，目前已中标陕西、四川两大项目——公司从去年底到今年初，接连中标了2个政府项目，分别在陕西和四川，帮助当地建设全域智慧旅游系统。
　　3、巨大海外市场空间
　　公司来自海外的收入从2019年第二季度开始加大，截至2019年底，来自海外的收入占比公司总收入的12%，而2018年这个比例仅为2%。截至2019年底，公司覆盖海外景区的数量达到7001个，而截至2018年底这个数字仅为584个。从2019年下半年开始，公司加大对海外景区的开拓力度，未来海外景区的空间(全球28万个景区)还很广阔，另外由于海外景区单价较高，随之而带来的收入空间也值得想象，尤其是疫情过后海外预计会带来巨额收益。
　　良好财务状况是驴迹科技直面疫情的底气
　　疫情对旅游行业重资产、负债率高、运营开支大、现金储备不足的公司来说是一场灾难，但对于有足够风险抵御能力的公司来说，可能是一个机遇，在行业困难时，能够积极进取，待疫情过后，将获取丰厚的回报。
　　根据驴迹科技2019财报，公司2019年赚取1.6亿净利，经调整净利润为1.78亿(经调整净利润=净利润+坏账+上市费用)，经营性现金流1.98亿;公司无有息负债，账面上有近8700万的现金，，IPO融资近6亿港币，目前账上净现金接近7亿，而公司目前市值仅有12亿港币不到。这样算下来，剔除净现金后的PE估值也只有3倍。
　　面对此次疫情，驴迹科技逆势而上。推出具体措施包括：免费兑换物资、免费听导览、启动驴迹VR项目、加大OTA渠道开拓力度、拓展异业合作，B端销售增加以及加强线下渠道拓展。
　　具体到业务层面，公司良好的基础保证了自身在疫情面前和疫情过后业绩能够快速恢复：
　　1)公司80%景点是户外景点，最受惠于疫后反弹(看江西和黄山);
　　2)三月中开始收入直线恢复，且下游完全没有拖账，收入和现金流恢复很快;
　　3)公司在这段时间打好线下基础，正常情况下将带来3亿收入。
　　4)公司属于轻资产行业，没有大额固定成本，基本是租金和人工，更能抗风险。
　　驴迹科技之所以能逆势而为，是因为自身健康的财务状况、稳健的盈利能力，充足的现金储备，这些东西是现在旅游行业过冬必备的要素。